黄金作为全球“避险之王”，在美元信用不断削弱的情况下，市场价格不断升高。4月16日，COMEX黄金上涨3.62%，最高触及3358.4美元，刷新历史最高纪录；伦敦金同样大涨，市价从开盘的3230美元一路上涨至最高3233美元，同样创出历史新高。两者的涨势在今日延续，历史高点再被向上抬升数十美元。

日线级别看，黄金早已脱离了去年11月到今年1月份的中枢结构，当前处于多头趋势之中。2月末出现过一次回调，但回调幅度非常有限，没有对多头趋势结构产生影响。4月初的回调，幅度较大，连续三日大跌，市场人士一度认为黄金将迎来中期下跌走势。然而，特朗普的政策刺激了市场避险情绪，黄金走出V型反转走势，价格持续飙升。当前绿、红、蓝三条均线处于标准的多头排列状态，预计涨势将延续。

根据世界黄金协会的数据，今年3月份，实物支持的黄金ETF资金净流入为86亿美元，一季度总净流入210亿美元，达到历史上第二高的水平，仅次于2020年特殊时期的240亿美元。所有的资金流入中，北美占比61%、其次是欧洲的22%，最后是亚洲的16%。可以看出，本轮黄金上涨的主要驱动力量依旧来自于欧美市场。根据目前黄金的涨势来看，4月份的ETF资金流入有可能创出历史最高值。

能够与黄金抗衡避险属性的产品，美债是首选。4月7日至11日，十年期美债收益率迅速升高，从最低3.86%涨至4.592%，涨幅超70基点。虽然债券收益率升高意味着市场正在抛售，债券价格降低。但是，对于一级市场来说，更高的收益率能够吸引更多的资金从黄金市场流入债券市场，间接抑制黄金的涨幅。然而，最近四个交易日，美债收益率持续回调，最新值为4.319%，跌幅27基点。正式在这段时间，黄金的价格趁势急速飚高。

将美债收益率曲线和黄金价格进行叠加，可以发现，在中长期内，两者呈现出明显的负相关性。其中一个上涨时，另外一个就会下跌。背后的逻辑依据就是国际资金在黄金和债券至今流动。2023年10月份以来，黄金价格能够持续上涨，主要受益于美债收益率触顶回落。虽然美债收益率的回落一波三折，但市场对美联储的降息预期一直存在，所以黄金能够摆脱波动而流畅上涨。

展望未来，如果美国宏观经济因为特朗普的政策而出现衰退，美联储将不得不重启降息，这将导致美债收益率继续下降，黄金也将具备持续创出新高的动力。

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