本周即将发布的经济数据重要性由高到低分别为：美国4月非农就业报告、日本央行利率决议、美国3月核心PCE年率，接下来做逐一解读。

本周五20:30，美国劳工部劳动统计局将公布4月非农就业报告，其中4月季调后非农就业人口数据最受关注，前值为22.8万人，预期值13.5万人，预期降幅较大。小非农ADP数据将于本周三公布，前值为15.5万人，预期值10.8万人，预期降幅较大。小非农是大非农的可靠前瞻指标，当小非农公布值低于前值时，意味着周五的大非农也将出现同方向变化。由于特朗普在4月份宣布了震惊市场的对外政策，企业主和消费者信心遭受显著冲击，全球避险情绪升高，4月份劳动力市场表现较差在预期之内。近三年，新增非农就业人口处于震荡状态，上限32.3万人，下限4.4万人。2月份的22.8万人，处于中等偏上的水平。从震荡思路看，3月份的数据大概率触顶回落。将失业率数据和新增非农就业人口数据叠加，可以发现，在新增非农就业人口震荡之时，美国的失业率正在稳步走高。虽然3月份的失业率4.2%仍处于健康状态，但逐渐走高的数据暗示美国劳动力市场可能出现问题。

本周四11:00，日本央行将公布5月份利率决议结果，主流预期日本央行将维持0.5%的政策利率不变。需要提醒的是，日本央行公布决议结果的时间可能延后数小时，11:00的时间仅为参照。当日14:30，日本央行行长植田和男将召开货币政策新闻发布会，重点关注其对特朗普政策、利率路径、通胀和失业率等内容的评价。美国的激进政策可能导致日本出口产业受损，因为日本对美出口总额占比高达21%，日美谈判也很难实质性降低美国对日的壁垒政策。市场预期日本央行本次决议维持0.5%利率不变，主要考量因素也是日美谈判的不确定性。我们认为，日本央行虽然会暂停加息，但不会终止加息。日本的核心通胀率连续数月高于3%的标准，当前的基准利率对通胀的限制作用不足，长期货币政策大概率偏紧缩。

本周三22:00，美国商务部将公布3月核心PCE物价指数年率，前值为2.8%，预期值2.6%，预期落地的话，利空美元指数。2024年2月份以来，美国的核心PCE年率一直低于3%的标准。对于美联储来说，稳定且较低的PCE数据，意味着当前的利率对商品需求抑制作用适中，中期内没必要改变货币政策。但是，PCE数据持续下降的话，意味着利率对需求抑制过度，需要尽快降息。虽然市场预期3月份的核心PCE年率将会下降0.2个百分点，但并未改变中期的震荡态势，所以美联储维持当前利率的概率更高。特朗普的激进政策可能会对未来的物价走势产生影响：如果美国宏观经济因为激进政策而衰退，则物价下降，美联储有降息可能；如果美国进口商品物价因为政策而大幅上涨，进而推高综合物价水平，则美联储有紧缩可能。目前尚无法确定特朗普政策的最终结果，所以美联储还将维持当前的货币政策，以待市场上的不确定性消失。

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