日本央行行长植田和男最新讲话称，如果经济符合预期，日本央行将继续调整货币宽松的力度。意味着日本央行暂停两次后，重启加息的概率依旧很高。

植田和男还提到：将密切关注价格形势，因为全球经济的不确定性仍然很高。这种态度和英国央行行长卡尼的态度一致，后者说到：我想我们唯一可以确定的是，在我们目前所处的世界里，接下来的六周左右会发生很多事情。这里在暗示特朗普对外的激进政策可能导致的冲击。正是由于这种不确定性，日本央行才会连续两期暂停加息，USDJPY也才能获得反弹的时机。

中长期来看，决定日元走向的核心因素仍是日本央行的货币政策。2024年3月、7月、2025年1月，日本央行分别加息20基点、15基点、25基点，有逐步扩大迹象。今年3月份和5月份的利率决议维持不变，主要是基于特朗普激进政策的考虑。一旦未来不确定性降低，日本央行势必会重启加息，日元也将受显著提振（日本通胀率稳定的前提下）。日债收益率的中长期走势跟随政策利率，但中短期的波动性较强，适合作为USDJPY走势的参照。三月末以来，日债收益率持续下降，这给到了USDJPY反弹的时机。

经济数据角度看，日本的综合通胀率最新值3.6%，具有高通胀特征；核心CPI年率最新值3.2%，同样具有高通胀特征。日本央行的核心任务之一是保持物价稳定，面对偏高的通胀增速，0.5%的基准利率显然不具有限制性，需要持续调高利率。从历史数据看，美国的通胀率呈现下降趋势，所以美联储在逐步降低利率以防止经济衰退。日本的通胀率非但没有下降，反而保持在相对高位，所以日本央行基本不可能效仿美联储降息。在货币政策背离的情况下，日元有可能成为本轮美元指数弱势周期的最大赢家。

走势结构角度看，日线级别，USDJPY处于显著空头趋势中。1月10日至今，总计出现两轮下跌波段，第一轮下跌跌至最低146.5，第二轮跌至最低139.8，创出2024年9月份以来新低。4月22日开始，随着美元指数走强，USDJPY进入反弹状态。美国和英国的谈判结果出来之前，技术分析认为145.91是反弹阻力位和阶段性高点。谈判结果出来后，市场情绪发生重大转折，145.91在昨日被涨破。我们认为，第一轮下跌的低点146.53，是当前反弹波段的可靠阻力位。如果该点位再被涨破，则USDJPY可能进入筑底状态。

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