随着上市公司三季报全面披露，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险这五大上市保险公司相继交出前三季度成绩单，其中利润端增长尤为亮眼，五家险企归母净利润同比增幅均超两位数，最高达60.5%。

截至三季度末，五家保险机构合计营业收入为23739.81亿元，同比增长13.6%；合计归母净利润为4260.39亿元，同比增长33.54%，相当于日赚15.6亿元。

1、投资端爆发，三季度保险公司业绩狂飙

从盈利情况来看，凤凰网财经《投资观察》注意到，五家险企前三季度净利润均呈现大幅增长。中国人寿以1678.04亿元的归母净利润居首，同比增幅60.54%同样拔得头筹；中国平安紧随其后，前三季度实现归母净利润1328.56亿元，同比增长11.47%；中国人保、中国太保分别实现净利润468.22亿元、457亿元，同比增长28.88%、19.29%；新华保险为328.57亿元，增幅达58.88%。

^{数据来源：Choice}

值得关注的是，前三季度险企业绩的强劲增长，还是在去年同期高基数背景下实现的。据凤凰网财经《投资观察》统计，2024年前三季度，五大险企实现归母净利润3190.26亿元，同比增长78.3%，曾创下历史同期最高水平。

业绩大涨背后的原因是什么？

凤凰网财经《投资观察》翻阅三季报发现，多数险企将业绩爆发原因指向投资收益的大幅增长，其中权益投资能力成为业绩胜负手。

^{图源：中国人寿公告截图}

^{图源：中国人保公告截图}

数据显示，前三季度，中国人寿实现总投资收益3685.51亿元，同比增长41.0%，总投资收益率6.42%，同比提升104个基点；中国人保实现总投资收益862.50亿元，同比增长35.3%；总投资收益率5.4%，同比提升0.8个百分点；中国平安保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率5.4%，同比上升1.0个百分点；新华保险年化总投资收益率为8.6％；年化综合投资收益率为6.7％；中国太保投资资产2.97万亿元，较上年末增长8.8%，总投资收益率为5.2%，同比提升0.5个百分点。

投资收益增厚来源于资本市场尤其是权益市场回暖。今年前三季度，上证指数、深证成指分别累计上涨15.84%、29.88%，“慢牛”行情为保险公司提升投资收益提供了有力支撑，投资端成为驱动业绩增长的关键引擎。

2、负债端企稳，综合成本率普遍下降

凤凰网财经《投资观察》透过三季报发现，除了投资端的亮眼表现，上市险企在负债端的表现亦可圈可点。

寿险业务方面，新业务价值普遍呈现较大幅度增长。数据显示，前三季度，人保寿险新业务价值可比口径同比增长76.6%，增幅居五家险企之首，紧随其后的为新华保险，其寿险新业务价值同比增长50.6%。此外，平安寿险及健康险新业务价值增长46.2%，中国人寿新业务价值同比增长41.8%，太保寿险在可比口径下新业务价值增长31.2%。

所谓寿险新业务价值，就是指在一定时期内销售的新保单所产生的利润现值。反映到各家的财报上，比如太保代理人渠道新保期缴中分红险占比提升至58.6%，中国人寿浮动收益型业务在首年期交保费中的占比较上年同期提升超45个百分点。

方正证券分析师在接受媒体采访时指出，寿险保险需求边际正在改善。一方面，在险企投资收益显著提高、同类竞品收益率下降背景下，分红型保险吸引力提升；另一方面，在老龄化加剧、医疗体系改革、医保药品目录调整等背景下，健康管理需求预计将逐步释放，叠加分红型重疾险重回舞台，有望推动健康险、医疗险、长护险等销售增长。

财产险方面，前三季度五大险企综合成本率普遍下降成为一大看点。其中，人保财险综合成本率96.1%，同比下降2.1个百分点；平安产险整体综合成本率97.0%，同比优化0.8个百分点；太保产险实现综合成本率为97.6%，同比下降1.0个百分点。

综合成本率的下降，自然带来财产险业务承保利润的改善。比如人保财险前三季度实现承保利润3148.65亿元，同比增幅高达130.7%。

有业内人士指出，受益于财险业实施“报行合一”，行业成本明显下降。随着手续费率透明化与费用压降直接利好承保利润率的提升，预计头部财险公司的综合成本率将得到显著改善。

3、业绩“翻身仗”背后保险阵营的分化

纵观五大上市保险公司三季报的表现，凤凰网财经《投资观察》观察到，无论从净利增长还是综合成本率的下降，保险行业整体基本面有明显改善，但也注意到不同保险公司之间的分化。

中国人寿寿险“领头羊”地位更加稳固，净利润无论从绝对值还是增幅上均居五家险企之首，保费也迎来两位数的增长。

人保财险不仅多数险种保费实现增长，综合成本率优化力度最高，接下来有望在财险阵营中继续保持领先优势。

新华保险迎来快速增长，营收增幅位居五家险企首位，净利增幅仅次于中国人寿。

作为民营保险头部，中国平安凭借三季度净利大幅增长，扭转了上半年利润负增长的压力。

太保在寿险新业务价值增速，以及财险原保费收入增速上相比同业有所落后，净利增长在五家险企中也位于均线以下。

上市险企这场业绩“翻身仗”，既是资本市场回暖的即时反应，也是行业转型阶段的成果体现。面对新一轮的市场机遇与挑战，比如自2026年起即将实施“第四套生命表”，其所呈现的保险人群预期寿命提升、少儿死亡率降低等新特点，将给保险公司在定价、产品创新等方面带来挑战。此外，生命表切换前可能带来的例如两全类、年金类产品的销售热潮，或许也将为险企带来短期的业务增长机会。

各家保险公司接下来的应对与表现，凤凰网财经《投资观察》会继续关注。