凤凰网财经《IPO观察哨》

近日，彤程新材料集团股份有限公司正式向港交所递交主板上市申请，计划冲击A+H双重上市，国泰海通与海通国际担任独家保荐人。

资料显示，彤程新材是中国领先的特种橡胶助剂及电子化学品材料供应商，主营业务聚焦于高端新材料的研发、生产和销售。

张宁是彤程新材核心掌控人，其1974年4月出生，拥有加拿大国籍及香港永久居留权，同时通过维珍控股（香港）和彤程投资（香港）间接持有公司大量股份，合计持股比例超60%，是公司实际控制人。

^{彤程新材董事长张宁}

就在此次港股IPO前夕，彤程新材重要股东密集减持、高位套现，甚至出现违规减持被监管处罚的情况，减持离场后火速启动港股IPO，此举让引发市场质疑。

作为彤程新材的重要股东，舟山市宇彤创业投资合伙企业（有限合伙）（下称“宇彤投资”）的减持动作尤为频繁且激进，成为近期套现离场的核心主体。

事实上，宇彤投资的减持并非临时起意，而是持续多年的系统性套现行为：自彤程新材2018年登陆A股以来，宇彤投资便逐步缩减持股，其上市初期持股比例为10.11%，并曾承诺36个月内不转让发行前持有的公司股份，但承诺期过后，其减持步伐明显加快。

2021年8月至2024年1月期间，宇彤投资前后三次通过集中竞价或大宗交易减持公司股份，累计变动比例达4.97%；2025年，其再度先后两次实施减持计划，合计减持公司3.33%的股份，套现金额高达6.59亿元，减持后持股比例降至1.91%，近乎清仓离场。

更值得警惕的是，宇彤投资的减持过程还存在违规操作。经查，宇彤投资在2021年8月2日至2023年11月2日期间，因主动减持和被动稀释，持有的公司权益比例减少4.76%；2023年11月2日至11月10日期间，其通过集中竞价方式减持，权益比例继续减少0.25%，累计减少达到5.01%。

按照相关规定，持股5%以上股东权益变动累计达到5%时，需及时履行报告、公告义务并停止买卖公司股份，但宇彤投资并未遵守该规定，反而在2023年11月13日至2024年1月4日期间继续减持，累计变动比例达到5.20%后才披露权益变动报告书，最终收到证监会上海监管局出具的行政监管措施决定书，被责令改正。

即便如此，宇彤投资的套现步伐并未放缓，后续仍继续高位减持，直至近乎清仓。

除了宇彤投资，彤程新材的其他股东也存在减持套现行为。Virgin Holdings Limited作为公司关联股东（张宁老公），在2023年7月11日至2024年1月19日期间，通过集中竞价交易和大宗交易方式合计减持公司1.65%的股份，减持价格区间为27.74元/股至38.40元/股，累计套现超3.14亿元。

股东密集套现的背后，是彤程新材日益恶化的经营基本面。

公开数据显示，2023年至2024年及2025年前三季度，公司营业收入分别为29.44亿元、32.70亿元、25.23亿元；归母净利润分别为4.07亿元、5.17亿元、4.94亿元，同比增幅从2023年的36.37%骤降至2025年前三季度的12.65%，增速下滑态势十分明显。

核心业务两极分化严重，主力业务承压、新兴业务亏损，难以支撑公司长期发展。彤程新材的业务主要分为三大板块：轮胎用橡胶助剂及其他化工产品、电子材料、可完全生物降解材料。其中，轮胎用橡胶助剂是公司的营收支柱，报告期内营收占比虽从 2023 年的 77.5% 降至 2025 年前三季度的 69.7%，但仍是绝对的核心收入来源。然而，该业务板块的平均售价呈现持续下降趋势，2023 年至 2025 年前三季度分别为 1.62 万元、1.58 万元、1.48 万元，价格下行直接挤压了业务毛利空间。

此次，彤程新材港股IPO计划，恰逢公司主营业务增长放缓、新兴板块尚未形成有力支撑的关键阶段。这一系列动作不仅暴露了部分股东对公司长期价值的信心不足，也引发了市场对此次港股上市融资真实意图的疑问——究竟是为新业务拓展注入动力，还是为重要股东提供另一条资本退出通道？

未来，彤程新材能否在稳固传统业务优势的同时，成功培育出电子材料和生物降解材料两大新增长极，并真正兑现其高端新材料平台的发展蓝图，将是决定其能否赢得港股及全球投资者信任的核心所在。