来源：燕梳师院

2 月 10 日，新华联控股所持三峡人寿 2 亿股股权在京东拍卖流拍。该股权占总股本 6.59%，起拍价 2.02 亿元，为其全部无质押股份，亦是破产重整后资产处置关键环节，虽吸引超 4400 人次围观，却无投资者报名出价。

作为三峡人寿原始股东，新华联控股 2017 年以 2 亿元认缴出资持股 20%，为并列第一大股东。伴随公司多轮增资扩股，其持股比例被稀释至 6.59%，滑落至第五大股东。此次拍卖股权无质押、冻结等权利负担，仍未吸引接盘方，折射出中小保险股权流动性困境。

业内人士指出，流拍主因有二：一是三峡人寿成立八年仍未盈利，2025 年净亏损 1.97 亿元，尽管有重庆国资加持，盈利前景仍存不确定性；二是此次拍卖股权比例较低，无法实现控股，难以参与经营决策，对机构投资者吸引力不足。北京排排网保险代理总经理杨帆表示，当前资本对保险牌照入局意愿显著降温，仅资产价格或战略价值极具吸引力时才会出手。

这并非个例，近年来安诚财险、幸福人寿等多家中小险企股权，司法拍卖频繁出现流拍、折价现象。盘古智库高级研究员江瀚认为，行业步入低增长周期，中小险企深陷渠道、产品同质化困境，投资回报周期长、不确定性高，是股权遇冷的核心原因。杨帆则补充，行业转型阵痛下，投资端收益率下行引发利差损风险，偿二代二期规则推高资本补充需求，资本不再将保险视作单纯融资平台，更看重产业协同与长期经营能力。

三峡人寿的经营波折，是中小民营险企转型的缩影。这家重庆唯一总部在渝的全国性寿险公司，2017 年成立时以民营资本为主，股权分散无单一控股股东。2023 年公司风险综合评级连获 D 级，近半股权被质押，被列为重点监管对象，随后重庆国资介入主导重组。

2023 年末至 2025 年 6 月，三峡人寿完成两轮增资，注册资本从 10 亿元增至 30.33 亿元，跻身中小险企资本前列。2025 年 12 月，重庆渝富资本 18.54% 股权无偿划转至重庆发展投资，后者以 33% 持股成为第一大股东。同时公司治理持续完善，今年 1 月，雷万春获批总经理任职资格，终结该职位七年空悬状态。

国资赋能下，三峡人寿经营出现积极信号。2025 年保险业务收入从 2024 年的 3.33 亿元反弹至 6.33 亿元，扭转连续四年下滑趋势；2025 年末核心、综合偿付能力充足率分别达 332.49%、338.10%，远超监管底线。业内认为，国资注资与治理优化，有效提振了市场信心。

尽管偿付能力、保费收入双改善，三峡人寿仍面临扭亏硬仗。业内人士建议，在头部效应凸显的保险市场，地方性中小寿险公司应放弃规模情结，摒弃盲目全国扩张，深耕区域市场、聚焦本土化精细化服务，以价值经营寻找结构性突围机会。