北交所官网信息显示，振宏重工（江苏）股份有限公司（下称 “振宏股份”）IPO审核将于 2月13日上会。

相较于风电主轴锻造商的主业身份，这家扎根 “华夏 A 股第一县” 江阴的企业，身为银行股东的标签更为醒目 —— 其参股了江阴银行控股的 3 家村镇银行，也正是这一特殊身份，让长期面临经营性现金流为负的振宏股份始终“不差钱”；而其交易对手资质存疑引发的销售真实性争议，与公司同入股关联银行之间的银承汇票往来相互交织，更像是一条若隐若现的资金纽带。

PART 01

以关联股东身份获得高额贷款

振宏股份身处的江阴，上市公司星罗棋布，关系网络错综复杂。中国“县级市百强”天团中，江阴市高居第二把交椅。这类区域性银行信贷决策不仅看财务报表，更看重企业主的“人品、地缘、社交圈”等软信息。而直接入股银行，更让企业在信贷申请中掌握了更多话语权。

振宏股份实控人赵正洪系江阴市华士镇曙新村党委书记，其控制的振宏印染不仅是江阴银行 2001 年设立时的发起人之一，还曾长期位列该行前十大股东，截至 2025 年上半年末仍持有江阴银行 1.67% 的股份；此外，振宏股份董事、财务部部长徐建东目前同时担任江阴银行董事，双方关联深度可见一斑。

振宏股份自身也深度布局江阴银行系投资，除参股?？谒漳弦?、宣汉诚民银行、双流诚民银行三家江阴银行控股的村镇银行，持股比例分别为 5%、1.54%、3.46% 外，赵正洪还曾出任双流诚民银行董事、宣汉诚民银行监事，直至 2024 年 4 月、2025 年 4 月相继卸任。

图片来源：交易所问询函的回复

依托紧密的关联关系，振宏股份与江阴银行开展了全方位金融合作，涵盖资金存贷、银行承兑汇票开立等多项业务，且长期维持较高规模的贷款余额。2022 年至 2025 年上半年，公司在江阴银行的贷款余额分别为 9140 万元、9120 万元、6090 万元、6080 万元，对应利息支出 573.5 万元、581.22 万元、399.08 万元、133.07 万元；存款余额则在期间呈现波动，分别为 2931.18 万元、695.8 万元、9751.41 万元、2055.62 万元，利息收入为 20.55 万元、30.32 万元、19.31 万元、11.33 万元。

图片来源：交易所问询函的回复

PART 02

经营持续“失血”，高额授信何以持续？

但高额银行授信的背后，是振宏股份长年资金无法自给自足的现实。2022 年至 2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 - 1.30亿元、-5297.18万元、1.24亿元、-3452.04万元，投资活动现金流则持续净流出，各期净额分别为 - 2393.90万元、-3222.86万元、-2486.5 万元、-1678.50万元。

公司大量资金沉淀于应收账款与存货：同期营业收入分别为 8.27亿元、10.25亿元、11.36亿元、6.33亿元，应收账款账面余额 2.42亿元、3.11亿元、3.11 亿元、4992.93 万元，占当期营收比例达 29.29%、30.33%、27.39%、39.42%；各期末存货账面价值 2.11亿元、1.85亿元、2.04亿元、2.10亿元，占流动资产比例为 30.42%、24.84%、24.05%、23.05%。

尽管公司扣非归母净利润同期实现 0.58 亿元、0.71 亿元、1.02 亿元、0.56 亿元的增长，但主营业务仍持续失血。

这正是监管机构最警惕的地方：企业通过非市场化的关联交易从银行获取融资，可能损害银行自身利益、增加不良贷款风险。对此，监管层在问询函中要求公司 “结合与关联银行存贷、担保等业务开展情况，说明在关联银行的存贷业务是否合规，是否存在‘转贷’或违规担保等情形”。

PART 03

可疑供应商背后，银行扮演了什么角色？

除贷款外，振宏股份的供应商资质存在明显异常，而江阴银行仍为其开立银行承兑汇票，这让市场对资金流转的真实性产生质疑。

图片来源：交易所问询函的回复

其前五大供应商中，天然气供应商昭达能源2020年成立，参保人数仅3人；外购件供应商隆兴宏烨对振宏股份的营收占比超50%，却实缴资本为0、参保人数仅4人。

振宏股份是否利用银行关联股东身份，为这类可疑供应商资金流转形成潜在的闭环？监管层也对此提出明确追问，要求说明“是否存在资金占用、资金体外循环或其他影响发行人财务独立性的情形”。

昭达能源历年参保人数

隆兴宏烨历年参保人数

图片来源：天眼查

江阴银行的内控漏洞，更是为这类风险交易的发生提供了可乘之机，且相关违规并非个例，而是呈现全领域、系统性特征。2024年9月，国家金融监督管理总局江苏监管局公布处罚信息，江阴银行常州分行因贷款 “三查” 不尽职、银行承兑汇票业务贸易背景真实性审核不到位，被?？?3万元。

图片来源：国家金融监督管理总局江苏监管局

更早的 2023年6月，中国人民银行南京分行对江阴银行开出198.8万元罚单，同时予以警告，该行为涉及违反银行结算账户、反洗钱等 7 项违法行为，成为罕见的 “百万全科式” 处罚。这一处罚结果并非单一业务环节的偶然失误，而是直接反映出江阴银行在多个核心合规领域均存在制度漏洞与执行缺陷。

图片来源：中国人民银行江苏省分行

此类入股关联贷款银行与异常交易相互交织的模式，正是监管机构高度关注的系统性风险源头。这一模式不仅可能推高银行不良资产规模、损害银行及储户合法利益，更会干扰金融资源的市场化配置，让本应被市场出清的企业持续获得融资支持。因此，这也是振宏股份此次 IPO 上会审核的核心关注重点。